電氣設備行業:2018需求回落 產業整合即將開始

加快光伏發電補貼退坡,控制新增規模 　　　

   此次新政策的主要內容包括:1.加快補貼退坡:普通地面電站標桿上網電價每千瓦時統一降低0.05元;分布式電站補貼由0.37元降至0.32元/千瓦時。2.控制新增規模:暫不安排2018年普通光伏電站建設規模;分布式電站規?？刂圃?0GW。3.加大市場化配置項目力度:未來所有普通光伏電站均須通過競爭性招標方式確定項目業主;鼓勵地方出臺競爭性招標辦法配置除戶用光伏以外的分布式光伏發電項目。 　　

   國內短期需求將回落,引導產業鏈降價 　　　　　　

   我們預計,2018光伏新政實施后,國內需求將由2017年的53GW下滑至30~35GW左右,降幅約40%。硅料、硅片、電池片、組件等產品價格在未來半年內將出現快速的下降,至2018年末光伏電站系統造價有望降至4元/W左右,屆時有望出現平價項目。 

   海外需求有望平穩增長 　　

   2017年海外的光伏裝機量約在50GW左右,我們預計,隨著國內組件價格的下行,將會刺激海外部分地區的需求增長。樂觀情況下海外裝機量需求或將達到60GW左右,部分彌補國內需求的下滑。 　　

   行業將迎慘烈洗牌,平價前的行業龍頭篩選 

   我們認為,此次光伏新政將使得產業鏈產品的價格快速下降,相關企業的盈利能力將受顯著影響,行業洗牌即將開始,并且是在2016/2017年行業大幅擴產的背景之下。生產成本高、融資渠道受限、技術實力平庸的企業將率先退出市場;而最終勝出的企業將迎來平價的盛宴。 

   關注綜合競爭力突出的行業龍頭 

   我們預計認為,雖然短期業績不可避免受到新政影響,但部分行業龍頭在洗牌后的競爭力將更為突出。我們建議重點關注正泰電器(601877.SH)(光伏業務受影響程度較小,低壓超預期增長);隆基股份(601012.SH)(高效組件仍有相對需求)等標的。 

   風險提示 

   1.政策風險;2.補貼不足及拖欠風險;3.雙反風險。